。行业板块罕见全线上扬，家用轻工与贵金属板块大涨，多元金融、汽车整车、贸易行业、美容护理、石业、商业百货、煤炭行业涨幅居前。沪深两市成交额

　　大消费股全线爆发，电商、零售等多个方向出现大涨行情，在国内大力推动统一大市场的背景下，供销社体系的推广对于国内消费大循环的开展具有重要意义，凭借其庞大的分支网点和销售脉络，有望显著提升国内大循环的效率，进一步激发市场活力,供销社相关概念自然受到市场追捧。此外，海南本地股、黄金股也出现霸屏，题材股的炒作日渐兴盛，但由于此类题材轮换较快，投资者需要注意把握节奏。BG大游官网综合来看，关税风险对市场影响暂时告一段落，市场反弹行情构成主基调，但沪综指、创业板回补“关税缺口”仍面临考验，当前市场下行风险降低，后市将进入震荡期.配置上，震荡期内自主替代、红利资产相对占优，此外制造板块中景气改善的内需品种也可以关注。

　　（1）、在外部困难挑战增多的情况下，各地各部门和广大外贸经营主体积极应对，推动一季度我国外贸进出口实现平稳开局。出口方面，一季度，我国出口规模突破6万亿元，实现6.9%的较快增长，在压力下展现强劲韧性。其中，对170多个国家和地区出口实现增长。中国制造高端化、智能化、绿色化转型动能强劲。船舶和海洋工程装备、专用装备出口分别增长10.8%、16.2%。新能源产品继续在全球绿色转型中发挥重要作用，风力发电机组、锂电池、电动汽车等出口分别增长43.2%、18.8%、8.2%。

　　（2）、海南省人民政府办公厅印发《海南省提振和扩大消费三年行动方案》。其中提到，加大财政支持力度。2025-2027年，统筹各级财政资金100亿元以上，支持海南省提振和扩大消费。2025年对符合条件的个人消费贷款和消费领域的服务业经营主体贷款给予财政贴息。落实结构性减税降费政策，鼓励符合条件的项目积极申请超长期特别国债资金支持；强化金融信贷支持。鼓励银行机构提高个人消费贷款额度，优化个人消费贷款偿还方式，通过满减、分期、阶段性免息等形式，支持居民耐用品绿色更新和品质升级。

　　3月挖机内销超预期，开工端继续恢复。根据中国工程机械工业协会的统计，2025年3月全国销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%；其中内销19517台，同比增长28.5%，出口10073台，同比增长2.87%。2025年1-3月全国销售各类挖掘机61372台，同比增长22.8%。分市场来看，1-3月挖掘机国内销售36562台，同比增长38.3%；出口销量24810台，同比增长5.49%，出口销量占比40.4%。我们认为，3月挖机内销继续超预期，原因主要系存量需求更新+政策资金拉动，结构上或仍是小挖增速较快。从设备开机数据来看，3月庞源租赁塔吊吨米利用率为49.7%，同比提升3.5pct，由此可见开工端数据也在继续恢复。

　　关税冲突推动自主可控及内需发展机会。（1）关税复盘：4月以来美国关税矛盾升温，4月2日美国对全球多国实施“对等关税”，对中国商品加征34%关税，4月4日我国对等反制，4月8日美国对中国关税加码至84%，4月10日继续加码至125%，我国也分别跟进调整。BG大游官网（2）关税之下的进口替代：若对美国关税保持高位，我们认为我国从美国进口的商品或将出现明显萎缩，相应的国产产品将获得进口替代的机会。根据海关税局，2024年我国自美国进口较多的产品包括矿物燃料等（HS27）、核反应堆锅炉机器等（HS84）、电机电气设备等商品（HS85）；在机械机电类的细分产品中，金额较大的包括涡轮发动机燃气轮机（HS8411）、龙头旋塞阀门（HS8481）、离心机（HS8421）、传动轴及曲柄轴承等（HS8483），我们认为燃气轮机、阀门、轴承等产品有望受益进口替代。（3）内需及自主可控：关税摩擦将给全球经济平稳发展带来压力，我们建议关注需求来自国内和自主可控的产业链，包括农业机械、工程机械（国内需求）、煤炭机械、仪器仪表和检测行业、五轴数控系统、国产链条机器人。

　　风险提示：关税摩擦超预期恶化，宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。

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